2024年中国化工产业运营状况如何？

图1   中国2024年50大化工品盈亏平衡分布占比

       从利润率同比变化率来看，其中同比出现下跌的数量达到32个，占比在64%，而同比出现增长的数量仅有18个，占比在36%。这也看出，今年整体情况要明显弱于去年，其中有多数产品利润率虽然是正值，但是较去年相比出现了下跌，利润率在萎缩，整体表现不佳。

图2   中国2024年50大化工品利润率同比增长分布

        从统计到的50种大宗化学品的利润率水平分布来看，其中大部分产品的利润率水平集中在10%区间内，少量产品利润率水平在10%以上。这也说明，2024年中国化工产业虽然表现为盈利状态，但是盈利水平不高。如果考虑部分财务费用、管理费用、折旧等因素，部分企业的利润率水平还可能进一步下降。

       而对于出现亏损的化工品来说，大部分也集中在10%以内的亏损区间内。如果企业属于一体化项目，有自身原料配套，那么小幅亏损的产品还存在盈利的可能。

图3   中国2024年50大化工品利润率分布

       根据50种产品所属产业链，按照2024年1-9月份行业平均利润率水平，得到了利润率对比图，从图中可以看到：

        一，PVB胶片、辛醇、偏苯三酸酐、光学级COC等产品，表现出强劲的盈利特性，平均利润率水平都超过30%，属于较高盈利的产品。这些产品一方面是属于具有特殊性能的产品，如光学级等；另一方面是产业链相对靠下，竞争烈度稍弱，利润率空间相对稳定。

       二，石油制乙二醇、加氢苯法顺酐、乙烯这几个产品利润率表现出较大的亏损，平均亏损水平都超过35%。其中乙烯是代表化工产业水平的关键产品，2024年原油居高不下导致石脑油价格始终处于高点，从而导致乙烯成本偏高，乙烯的亏损也从侧面反映出中国化工产业的整体表现不佳的现状。

       三，从产业链维度来看，C2产业链、C4产业链整体表现良好，盈利产品占比最大。化工品存在较强产业链特性，产业链原料端低迷，也会导致下游产品成本下降，利润也将通过产业链向下传递。2024年C2和C4产业链表现相对良好，靠近终端下游产品盈利稳定，但是上游原料端表现较差。

图4   中国2024年50大化工品利润率对比 

通过同比变化率来看，其中正丁烷法顺酐利润率同比变化最大。根据平头哥数据统计，2023年正丁烷法BDO的利润率为处于微利状态，基本表现为盈亏平衡。但是2024年1-9月份出现了亏损3%左右，导致利润率同比变化率表现巨大。正丁烷法顺酐项目在2024年利润率同比大幅下跌，主要是因为顺酐在2024年表现低迷，价格同比降低了3%左右。而原料正丁烷在2024年却表现上涨，导致成本提升而产值降低，从而出现了利润率同比下降。

       另一个极端表现的产品为偏苯三酸酐，2024年利润率同比大幅上涨近900%，成为2024年大宗化学品利润变化最为极端的产品。这主要原因在于英力士宣布退出全球偏苯三酸酐市场，导致其全球市场出现了疯狂性上涨。截至2024年10月份，中国偏苯三酸酐价格仍处于5万元/吨左右，理论利润率仍超过61%。

图 5 2024年50大化工品利润率同比变化率

        平头哥认为，2024年中国化工产业在经历了成本压力减轻和产品价格中枢走低之后，整体收入同比下降，盈利水平明显下降。其中炼化行业在原油价格平稳运行的背景下，利润有所修复，但是需求增速明显放缓。大宗化学品行业中，同质化矛盾较为突出，供需环境继续恶化。预计2024年下半年及2025年内，中国化工行业仍将面临一定的压力，产业结构调整将继续深化，关键技术和新产品的突破有望推动产品升级，推动高端化产品的持续高盈利发展。

*本文来源化工平头哥

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